投資要點(diǎn)
公司是全球粘結(jié)釹鐵硼稀土磁體行業(yè)龍頭。公司是全球最大的粘結(jié)釹鐵硼磁體制造商,生產(chǎn)的粘結(jié)釹鐵硼主要用于主軸電機(jī)(硬盤(pán)、光盤(pán)驅(qū)動(dòng)器),步進(jìn)電機(jī)、同步電機(jī)、無(wú)刷電機(jī)等微特電機(jī)。公司制造的粘結(jié)釹鐵硼磁體七成以上出口至Samsung、LG、Bosch、日本電產(chǎn)等國(guó)際知名公司。
汽車(chē)用微特電機(jī)磁體待放量。隨著乘用車(chē)消費(fèi)需求升級(jí)和汽車(chē)電子自動(dòng)化程度的提高,微特電機(jī)在汽車(chē)領(lǐng)域的使用率大幅提升。單輛經(jīng)濟(jì)型汽車(chē)配備30臺(tái)以上小電機(jī),高級(jí)轎車(chē)至少60臺(tái)以上,而豪華轎車(chē)配備基本近100臺(tái)電機(jī)。一個(gè)汽車(chē)用微特電機(jī)所用磁體重量大約為20g,2020年乘用車(chē)年銷(xiāo)量將突破2600萬(wàn)輛,潛在市場(chǎng)空間廣闊。公司是目前全球汽車(chē)座椅電機(jī)磁體的主要供應(yīng)商,將受益于未來(lái)幾年乘用車(chē)的放量對(duì)座椅電機(jī)磁體的需求。
光盤(pán)、硬盤(pán)電機(jī)用磁體維持市場(chǎng)份額。固態(tài)硬盤(pán)由于成本高居不下,容量不易做大,特別是在高溫下容易丟失數(shù)據(jù),短期內(nèi)難以大規(guī)模替代機(jī)械硬盤(pán),而機(jī)械硬盤(pán)一般采用磁性碟片儲(chǔ)存,不易丟失數(shù)據(jù)。公司近年來(lái)通過(guò)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率、降低成本,光盤(pán)、硬盤(pán)驅(qū)動(dòng)電機(jī)用磁體銷(xiāo)售收入基本能維持當(dāng)下水平。
無(wú)人機(jī)、機(jī)器人用磁體是下一個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)。2015年全球消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模110.5億元,高性能和長(zhǎng)壽命的無(wú)人機(jī)專(zhuān)用電機(jī)市場(chǎng)需求發(fā)展迅猛,有望帶動(dòng)上游磁體材料需求增長(zhǎng);全球機(jī)器人市場(chǎng)至2025年或高達(dá)669億美元,釹鐵硼磁性材料成本約占3%。隨著在無(wú)人機(jī)和機(jī)器人用磁體技術(shù)的成熟,未來(lái)無(wú)人機(jī)和機(jī)器人用磁體市場(chǎng)想象空間巨大。
熱壓磁體是帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新亮點(diǎn)。熱壓釹鐵硼磁體因重稀土含量低、成本更低、磁性能優(yōu)越,有望在伺服電機(jī)、汽車(chē)EPS、電動(dòng)工具、機(jī)器人等領(lǐng)域搶占市場(chǎng)份額,預(yù)計(jì)到2020年熱壓釹鐵硼磁體市場(chǎng)空間達(dá)四年。公司為繼日本大同電子之后全球第二家可量產(chǎn)熱壓釹鐵硼的廠(chǎng)商,首期擬投資3800萬(wàn)元,建成300噸/年熱壓釹鐵硼磁體產(chǎn)線(xiàn),有望在熱壓磁體領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們看好公司在釹鐵硼磁體領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力和布局。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.38元、0.46元、0.56元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為57倍、47倍和39倍。首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:稀土價(jià)格重振或不達(dá)預(yù)期;公司熱壓磁體銷(xiāo)售或不及預(yù)期。
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